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再论周期的新逻辑——国君周期论剑电话会邀请函从全球定价大宗到国内周期品，周期之新逻辑逐步验证；假期港股资源品暴涨解读；

策略核心观点

震荡行情，重在盈利震荡行情，重在盈利。交易视角来看，春节后以来的震荡背景之下，Q1头部机构的持股集中度不降反升，微观筹码压力的消化仍需时日。预期视角来看，全球通胀加速、美债利率上行以及流动性收紧的影响已基本被充分预期，市场已过最恐慌时期，但国内利率的上行预期带来的估值压力仍将持续。同时，新兴市场疫情反复叠加病毒变异，全球复苏共振恐再添隐忧，风险偏好亦有所承压，盈利仍是贯穿全年的胜负手。值得注意的是，一季度业绩高增如期而至，盈利能力亦边际明显提升。其中，Q1全A/全A两非归母净利润同比增速分别高达53.4%/.4%，短期盈利弹性暂不稀缺。一季报过后，市场进入业绩空窗期，盈利动能的延续性更加值得